金融街论坛：回望与期待

2026-10-20 · 星速证券

本文来自格隆汇专栏：陶川，作者：陶川 钟渝梅 刘宏彦 近期内外因素交织，市场对政策信号的关注度上升，即将开幕的2026金融街论坛年会或将为观察政策取向提供高规格窗口。 历史经验表明，论坛的政策信号可能显著影响市场预期与资产定价——2024年论坛首日沪指大涨2.91%、成交额突破2万亿元，即是政策信号驱动风险偏好修复的典型案例。在此，我们回顾近年论坛的政策脉络

本文来自格隆汇专栏：陶川，作者：陶川 钟渝梅 刘宏彦

近期内外因素交织，市场对政策信号的关注度上升，即将开幕的2026金融街论坛年会或将为观察政策取向提供高规格窗口。 历史经验表明，论坛的政策信号可能显著影响市场预期与资产定价——2024年论坛首日沪指大涨2.91%、成交额突破2万亿元，即是政策信号驱动风险偏好修复的典型案例。在此，我们回顾近年论坛的政策脉络与市场反馈，并围绕本届论坛的主题给出一些观察和思考：

从稳预期到立框架，这条政策主线在历届论坛主题的演变中得到了清晰体现： 2022—2023年应对美联储加息与地缘冲击，重心在稳跨境资本流动、推开放合作；2024年以“信任和信心”回应地产调整期的预期修复；2025年以“创新与重塑”升至科技金融、耐心资本等中期制度储备， 回应的宏观约束虽不相同，但锚定的主线始终如一。

具体话题上，历年高层演讲的词频变化揭示了上述主线之下的三个方向： 一是 2020—2022年，以注册制改革为牵引的资本市场深改进入集中落地期，制度红利与改革信号密集释放； 二是 2022年以来，外生冲击之下，金融政策围绕稳增长与逆周期调节明显加码； 三是 2024年以来，随着人工智能与新质生产力快速发展，金融领域政策对于科技的关注度有所提升。

历届论坛释放的政策信号，其市场反馈对当下仍有借鉴意义。 2024年，两项资本市场支持工具在论坛上发布实施细则，并预告年内择机进一步降准，超出市场预期，沪指与创业板指当日分别上行2.91%和7.95%；2025年，央行在论坛上预告恢复公开市场国债买卖，当日10年、30年期国债收益率尾盘分别下行5bp和6bp。回看这两次反馈，市场定价的似乎并非信号本身，而是信号背后的政策取向——前一次回应的是宽松与制度落地，后一次回应的是流动性态度。 在当前宏观环境下，论坛信号的分量不仅在于政策表述本身，也在于市场以何种方式回应。

本届论坛召开恰逢全球流动性与地缘共振的窗口期： 海外美债利率高位徘徊，地缘与贸易博弈尚未落地，国内增长修复斜率仍待三季度经济数据验证，政策托底明确但单边修复条件尚不充分。在此背景下，“开放·合作·包容——共筑全球金融发展新生态”的主题或许不仅是常规表述，而在一定程度上体现了框架性的安排： 对外稳住跨境资金对中国资产的可配置性，对内稳住权益市场的风险偏好。

就货币政策而言， 近期央行的系列表述显示，短端利率调控锚正从7天向隔夜迁移：货政报告明确调控目标利率逐步转向DR001，隔夜逆回购操作增加、7天逆回购屡现零操作，市场利率持续运行于政策利率下方——框架调整已从表述走向操作层面。聚焦本届论坛，值得观察的是下一步：隔夜工具若进一步常态化并最终推动政策利率换锚，则该切换将导致政策利率水平的实质性下行，并通过期限结构调整进一步引导融资成本下行。对市场而言，这一路径或是比“降准降息”更值得跟踪的变量。

在利率工具之外，亦可关注央行对资本市场稳定的政策表态。 基 于2024年金融街论坛上央行“与证监会合作，在实践中逐步完善，探索常态化的制度安排”的表述，以及两项结构性工具（即SFISF、股票回购增持再贷款）的落地实践，当前两项工具8000亿元额度实际使用仍有空间，后续不排除按需启用或进一步优化完善的可能。

就资本市场而言， 年内证监会专家座谈会相关表述的线索同样指向制度供给：10月证监会专家座谈会将“持续加强稳市机制建设”置于五条建议之首，结合年内从“重要突破”到“制度化”的提法演进，或表明稳市机制正从阶段性安排走向常态化安排；同时，公募新规征求意见，权益类产品成立门槛拟大幅下调，资金端制度供给也在推进。聚焦本届论坛，值得跟踪的是：在“建设一流投资机构”主题下，稳市机制能否获得更明确的制度定调，“长钱长投”的考核与保障能否给出可操作安排——这两条线索的会中进展，比具体措辞更能反映政策真实取向。

风险提示： 未来政策不及预期；国内经济形势变化超预期；出口变动超预期； 文本词频分析的局限性。

注：本文为 国联民生 证券 2026年10月18日 研究报告《 政策动态追踪 系列：金融街论坛：回望与期待 》， 分析师： 陶川S0590525110006、 钟渝梅S0590525110008、 刘宏彦 S0590126070004

高铁HPV谣言刷屏！HPV疫苗行业已告别红利期

节后3连板！这只领头羊率先启动，细分赛道会成跨年主线

Neutron再延期，Rocket Lab快被后来者追上了

Anthropic预测：到2030年AI将拉动美国GDP增近50%

央行副行长：将坚定实施扩大内需战略，系统推进“六张网”等新型基础设施投资

边谈判、边防御：欧盟对华经贸进入“双轨期”

DeepSeek新模型上线，价格更低能力更强

韩股熔断、日股狂泻！AI“钱荒”来了

力推开源AI！黄仁勋欧洲行敲定20亿美元投资

通胀赶在FOMC前添了把火，美联储10月怎么接

早报 (10.16）| 突发！美以被曝密商打击伊朗预案；Meta推出美国最强开源模型；Anthropic估值遭砍，部分投资者只给1.5万亿

一份炸裂的半导体财报公布后，股价闪崩！

声明 未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本站内容。格隆汇及授权的第三方信息提供者竭力确保数据准确可靠，但不保证数据绝对正确。

违法与不良信息举报热线:0755-86533750-821 举报邮箱:service@gelonghui.com